石油巨头绿色转型大撤退

回归黑色能源

英国石油公司正在加大对石油和天然气项目的投资，例如位于墨西哥湾的“亚特兰蒂斯”平台。图片来源：COURTESY OF BP

英国石油公司（BP）

排名

第 33 位

国家

英国

2024年营业收入

1,946.29亿美元

在英国石油公司（BP）的伦敦总部，首席执行官默里·奥金克洛斯（Murray Auchincloss）挑起眉毛对分析师和员工表示，今年2月底的资本市场日（Capital Markets Day）将会“激动人心”。他抿了一口水，然后开口说道：“今天不仅仅是更新，公司战略将根本性调整。”

这种说法可能还是略显保守了。五年前，英国石油公司曾经高调宣布要引领石油巨头们迈向能源转型，具体举措是大力投资绿色能源，承诺到2030年将油气产量惊人地削减40%，并力争在2050年实现净零排放。时任首席执行官的陆博纳（Bernard Looney）曾经告诉《财富》杂志：“我确实认为这是大势所趋。”并补充道：“如果不采取行动，世界的前景就将相当黯淡。”

然而，这一策略并未打动投资者。英国石油公司没有陷入明显的绿色能源“烧钱陷阱”。在陆博纳（2023年离职）的领导下，公司积极进军风电、光伏和电动汽车充电基础设施。但风电和太阳能的利润率下滑，电动汽车普及速度比预期慢，显得英国石油公司的大手笔投入有些过早。再加上美国清洁能源补贴的政治意愿减弱，石油天然气的主导地位显然会比绿色倡导者预期的持续更久。

与此同时，英国石油公司削减油气产量恰逢新冠疫情后的燃料和电力需求激增、俄乌战争持续，以及人工智能基建热潮兴起。正当油气再次变得利润丰厚时，英国石油公司的可售资源却减少了。

如今，英国石油公司正式调整方向。今年2月，该公司称，将把油气勘探与生产支出提高近20%，同时大量出售清洁能源资产，也属于到2027年总计200亿美元的资产剥离计划。

在休斯敦的英国石油公司美国总部，奥金克洛斯接受《财富》杂志的采访时表示，英国石油公司在能源转型上“走得太远太快”，导致“资本效率极低”。

“我们盯的项目太多，应该更集中才对。这正是我现在的主要工作。”奥金克洛斯还补充道，英国石油公司将提升油气产量，同时以更稳健的节奏投资可再生能源。“坚持擅长的领域并持续增长……因为这是各国需求所在。”

英国石油公司并非唯一一家在清洁能源领域回撤的公司，但其转变和困境最为剧烈，容错空间也更小。截至今年7月中旬，行业龙头埃克森美孚（Exxon Mobil）的市值接近5,000亿美元，接近历史高点；而英国石油公司仅为850亿美元，自近20年前达到峰值以来一直苦苦挣扎。（当时英国石油公司名列《财富》世界500强第二位，领先埃克森美孚一位。）

激进投资机构Kimmeridge的联合创始人及管理合伙人本·戴尔（Ben Dell）指出，公司早就应该反思了，石油巨头忘记商业基本规则后必须重新定位：“慈善可不是投资策略。”他说，“从某种程度上说，巨头们忽略了这点，不管把资金投向哪里，都必须具备成本竞争力。”

由于英国石油公司与宿敌壳牌（Shell）的总部都位于伦敦，流传已久的收购传闻在今年6月底升级为“壳牌正在初步洽谈收购英国石油公司”。若传言成真，这将是本世纪乃至有史以来能源领域最大的交易。壳牌迅速否认谈判，但传言不会就此而平息。

激进投资者埃利奥特投资管理公司（Elliott Investment Management）已经在英国石油公司持有5%的股份，并推动大规模资产剥离（尤其是清洁能源），英国石油公司面临的压力日益加剧。

英国石油公司的历史长达116年，最早能够追溯到伊朗勘探时期的“英波石油公司”（Anglo-Persian Oil Co.），1954年更名为“英国石油公司”（British Petroleum）。

不管值得称道还是不幸，英国石油公司都是第一家正视气候变化挑战的石油巨头。2000年，公司以“超越石油”（Beyond Petroleum）的口号重塑品牌，但在一波快速收购后，由于缺乏明确的战略而陷入运营和安全问题，这一举措被广泛嘲讽为“洗绿”。后来，该口号逐渐被人遗忘。

随后，2005年，得克萨斯城（Texas City）的炼油厂发生致命爆炸；2006年，阿拉斯加州的普拉德霍湾（Prudhoe Bay）发生漏油事件；2010年，发生“深水地平线”（Deepwater Horizon）悲剧，也是史上最严重的海上漏油事故。这场灾难导致英国石油公司被迫出售数百亿美元的资产，每年还需要支付超过10亿美元的罚款，直到2033年。

英国石油公司在俄罗斯的业务也遭受重创。2013年，俄罗斯石油公司（Rosneft）收购了英国石油公司在莫斯科成立了10年的TNK-BP合资企业，英国石油公司也获得了俄罗斯石油公司的20%股份。这笔交易当时看似划算：俄罗斯石油公司很快贡献了英国石油公司三分之一的油气产量，英国石油公司每年获得超过10亿美元的股息。

但在2022年2月，俄乌战争的爆发打乱了这一布局。英国石油公司虽然在名义上仍然持有俄罗斯石油公司的股份，但已经计提240亿美元损失，投资显然打了水漂。同样遭遇的并非英国石油公司一家，但其损失比同行更惨重。例如，埃克森在俄罗斯的投资在2022年仅计提了150亿美元损失。

种种挑战的背景是：俄罗斯石油公司和“深水地平线”导致公司的收入每年损失约20亿美元。这也是2024年英国石油公司的利润仅为3.81亿美元的原因之一。（2025年第一季度的利润为6.87亿美元。）“他们赚不到现金。”投行和金融服务机构TD Cowen的能源股票研究董事总经理贾森·加贝尔曼（Jason Gabelman）说，“所以很难跑赢市场。”

更糟的是，在英国石油公司的油气产量中，更大比例（约为同行的两倍）被锁定在与其他国家或合资伙伴的利润分成协议中。

“英国石油公司还有战略反复问题。”加贝尔曼补充道，“在五年内三次改变战略绝非好事。”

既然“超越石油”的口号落空，现在的问题是英国石油公司能否成功调整战略，还是投资者将失去耐心，迫使其出售？行业最终能否“超越英国石油公司”，依然有待观察。

2020年年初，爱尔兰人陆博纳接任英国石油公司的首席执行官，他果断且极具镜头表现力，与激进的绿色议程相得益彰。但他出现了战略失误，加上之前与员工的恋情纠葛，最终导致在2023年9月突然辞职。（当时英国石油公司声明称，他“承认之前并未完全披露信息”。）

时任首席财务官的奥金克洛斯接任临时首席执行官，据称他在被任命前的约20分钟才获知消息。四个月后，他摘掉了“临时”头衔。

奥金克洛斯是加拿大人，性格温和，1992年作为税务分析师加入总部位于芝加哥的阿莫科公司（Amoco），1998年，阿莫科与英国石油公司合并，交易规模近500亿美元。他后来担任英国石油公司前首席执行官戴德立（Bob Dudley）的办公室主任、油气上游业务首席财务官，以及集团首席财务官。

不过，奥金克洛斯并不是只会盯着报表，硬被推上高位的典型“财务人”。他是第四代石油人，在加拿大石油资源丰富的艾伯塔省长大，14岁时就协助身为地质学家的父亲挑选油气钻井目标。“很奇怪么？”奥金克洛斯笑着说，“我不是工程师，也不是专家，但我懂的也不少。”

奥金克洛斯接手之际，这家能源巨头正在深陷衰退，需要严格的财务整顿。“我们真正需要关注的是精简投资组合，然后全力执行。”他说，“我认为，财务背景带来的业绩导向极其重要。”

严守财务纪律的体现包括：英国石油公司出售其在美国的陆上风电资产；剥离在Lightsource太阳能业务中的50%股份；通过与日本的公用事业公司JERA成立五五分成的合资公司，出售英国石油公司大部分的全球海上风电业务。英国石油公司还向阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）出售了从里海（Caspian Sea）到土耳其的跨安纳托利亚天然气管道（TANAP）的10亿美元股份。对价值80亿美元的嘉实多（Castrol）的润滑油业务战略评估正在进行中，荷兰和奥地利的零售加油站业务也在出售。

随着战略转向油气增产，从墨西哥湾（Gulf of Mexico）的卡斯基达深水枢纽项目到伊拉克的基尔库克油田，英国石油公司更为专注在美国和中东的业务扩张。

2019年年底，在清洁能源转型开始前，英国石油公司的油气日产量为270万桶。到2025年第一季度，产量已经降至224万桶，降幅为17%，而全球需求却在上升。如今，英国石油公司计划到2030年将日产量恢复至250万桶。

今年，毛里塔尼亚、塞内加尔、埃及和特立尼达的新天然气项目将投产。未来两年，美国墨西哥湾将有三个新的油气扩建项目启动，其他重大项目也将在本十年末完成。

到2030年，英国石油公司至少有40%的产量将来自美国，包括墨西哥湾和得克萨斯州、路易斯安那州的陆上BPX Energy业务（“X”代表勘探）。

一些能源分析师公开质疑英国石油公司是否应该分拆或出售估值近100亿美元的BPX。但奥金克洛斯和BPX的首席执行官凯尔·孔茨（Kyle Koontz）都认为BP-BPX组合是关键增长引擎。孔茨看起来像得克萨斯州的年长版墨西哥拳王卡内洛·阿尔瓦雷斯（Canelo Alvarez）。

“很多大型运营商退出了（美国）页岩业务，包括壳牌。”孔茨说，接着又用拳击术语调侃道，“但他们在退出时，并没有竞争力。他们肯定无法与最优秀的企业竞争……我们团队不同。如果你有一支可以赢的团队而且能够跟最顶尖的对手正面竞争，那么放弃团队就像卖掉美国职业篮球联赛（NBA）的球星卢卡·东契奇（Luka Doncic）一样荒谬。”

“石油巨头”一词曾经涵盖了更多的跨国上市能源公司，它们都是超级巨头。然而，如今却只剩下五大公司：埃克森、雪佛龙、壳牌、英国石油公司和法国的道达尔能源公司（TotalEnergies），并且还有可能会继续减少。

壳牌渴望收购，但它如果想吞下英国石油公司，就将面临一系列的监管和组织障碍。其他的潜在买家埃克森和雪佛龙要么刚完成收购，要么正在进行大规模收购。能源研究与投资公司Veriten的高级顾问德博拉·拜尔斯（Deborah Byers）表示，即便美国的石油巨头有意，也可能面临更大的反垄断挑战。

“文化和社会问题也非常突出。”拜尔斯说，“股东真的想要增长吗？还是只想要资本纪律和回报？在能源这个行业，已经很久没有人因为增长而获得激励了。”

而英国石油公司，已然太久没有实现增长了。

译者：Feb

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