中信建投 | 国内人形机器人领域最大单笔采购落地，挖机6月内外销数

（1）智元、宇树加快推进资本化进程，并中标1.24亿人形双足机器人代工服务采购项目，为国内人形机器人领域最大单笔采购，批量订单预示人形机器人在终端商业场景的探索逐步进入落地阶段；马斯克发布Grok 4，推理能力相较于前代提升了10倍，有望助力FSD和Optimus。（2）工程机械：挖机6月内、外销数据超预期，叉车维持较好表现。（3）出口链：美对各国新关税陆续确认，关注中美关系缓和下的出口链改善。（4）低估值、红利资产持续推荐。

人形机器人：国产机器人产业链发生着积极的变化，头部国产机器人本体厂商加快推进资本化进程，有望带来全行业资本开支增加，且为后续机器人公司的上市等形成示范效应，产业进展有望提速。与此同时，智元、宇树中标1.24亿人形双足机器人代工服务采购项目，为国内人形机器人领域最大单笔采购，说明人形机器人在终端商业场景的探索逐步进入落地阶段；随着软硬件能力的进一步提升，预计机器人应用场景将进一步拓宽。7月10日，马斯克旗下的人工智能公司xAI正式发布Grok 4，推理能力相较于前代提升了10倍，马斯克称其已经实现了超越人类的推理水平。我们认为，具身智能以及人形机器人产业仍在不断突破，现阶段应该不拘泥于“人形”深度挖掘“AI＋机器人”的投资机会，比如传感器、灵巧手、机器狗、外骨骼机器人、垂类应用端，这几个方向一方面竞争格局较好，另一方面，都不以人形的放量为必然前提，且能够有持续的数据验证。

工程机械：挖机6月内、外销数据超预期，叉车维持较好表现。（1）挖机：6月国内销量同比+6%，出口销量同比+19%，内外销数据均超预期，尤其外销大吨位增长较强。（2）零部件：7月上游零部件公司排产饱满，内、外资客户需求均有恢复。（3）叉车：5月大车内销同比+9.93%；出口同比+11.46%，内销增速显著提升，6月内外销增长趋势维持。

锂电设备：正逐渐走出行业底部，固态电池有望于2027年实现商业化应用，设备先行。（1）2024年9月以来国内头部电池厂稼动率有所提升；2025年以来头部锂电设备公司海外订单仍在持续，国内显著好转，国内全年预期有望上调。（2）固态电池近期催化剂较多，包括6月18日国轩高科表示金石全固态电池PACK系统已完成初步开发应用工作，并开启装车路测；清陶在成都基地15GWh固态电池已收到环评审批意见；上汽、宝马、长安等企业纷纷提出装车或路试计划，产业蓄势待发；6月25日，美国固态电池厂商Quantum Scape透露取得里程碑进展，将Cobra隔膜制造工艺整合进基准电池产品生产。

出口链：美对各国新关税陆续确认，关注中美关系缓和下的出口链改善。本周特朗普陆续向各国发送关税函，宣布新的关税水平，并同时宣布推迟关税暂停期限至8月1日。特朗普还警告称，如果贸易伙伴以提高关税作为回应，美国也将在25%的基础上再提高同等额度的关税，并且敦促贸易伙伴企业在美国境内建厂生产产品以规避关税。从税率看，本轮新关税的国别设定与4月2日差别并不大，仅小幅微调。此外，本周五美国国务卿鲁比奥与中国外交部长王毅会面，看好中美关系缓和下的出口链机会。

（1）国内宏观经济波动的风险：机械是典型的中游资本品行业，承上启下，与宏观经济波动密切相关，如果国内宏观政策出现重大转向，势必会影响机械行业总体需求。

（2）海外市场波动的风险：中国企业出海不可能一帆风顺，未来的征程势必会出现各种各样的摩擦，是阶段性的小插曲还是新趋势形成，需要审慎判断。

（3）下游扩产不及预期的风险：若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等造成不利影响。

吕娟：董事总经理，研委会副主任，上海区域总监，高端制造组组长，机械行业首席分析师。复旦大学经济学硕士，法国 EDHEC 商学院金融工程交换生，河海大学机械工程及自动化学士，2007.07-2016.12 曾就职于国泰君安证券研究所任机械首席分析师， 2017.01-2019.07 曾就职于方正证券研究所任董事总经理、副所长、机械首席分析师。曾获新财富、金牛、 IAMAC、水晶球、第一财经、 WIND 最佳分析师第一名。 2021年新财富最佳分析师机械行业第二名。

许光坦：机械联席首席分析师，上海交通大学硕士，2021.4-2023.5曾就职于东北证券研究所，2023年5月加入中信建投证券，覆盖工控、传感器、注塑机、机床刀具、锂电设备方向。

李长鸿：机械行业分析师。中国人民大学金融硕士，西南财经大学经济学学士，FRM持证人。2021年加入中信建投证券，历任研究发展部建材、机械研究员，当前研究方向为工业气体、仪器仪表、风电设备、轨道交通。

陈宣霖：中信建投证券机械行业分析师。上海财经大学金融硕士，东南大学机械工程学士。2022年入职中信建投证券，核心覆盖工程机械、半导体设备等板块。

籍星博：中信建投证券机械行业分析师。同济大学管理学硕士、工学学士。2022年入职中信建投证券从事机械行业研究，覆盖机器人、检测服务、3C设备、光伏设备、船舶方向。

赵宇达：机械行业分析师。对外经济贸易大学金融硕士，西南财经大学经济学学士。2022年加入中信建投证券，历任研究发展部建材、机械研究员，当前研究方向为矿山机械、油服、电梯、轨道交通。

吴雨瑄：机械行业分析师。上海财经大学会计学硕士、财务管理学士。2023年加入中信建投证券，当前研究方向为工具五金、半导体设备零部件、激光、3D打印等。

证券研究报告名称：《周观点：国内人形机器人领域最大单笔采购落地，挖机6月内外销数据超预期》

对外发布时间：2025年7月13日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

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