指数基金纯粹化

大约自2022年开始，国内指数基金发展逐步进入快车道，除标准指数基金的数量、规模越来越大外，Smart Beta基金、指数增强基金等非传统指数基金同样越来越盛行。甚至伴随着AI技术的不断发展，不少专业机构在进行投研决策时，也会引入一定的量化手段，进行辅助投资。

也就是，各类投资方法近几年在逐渐融合，汲取对方优点。对于指数基金而言，一个逐渐明确的趋势，或许可以总结为“指数基金纯粹化”。

这一年多以来，资本市场兴起了不少新行业或是新概念的板块，比如具身机器人、可控核聚变，又比如深海科技（所谓的“DeepSea”）。

这些新行业、新概念的板块，热门，但是发展比较早期，很多处于“1-10”甚至“0到1”的新兴发展阶段，不少公司也都是探索阶段，离着产业化甚至产生利润还有一段时间，肯定不如发展多年的“10-100”阶段的产业那样完善，甚至可能连相关指数都没有，那么指数基金自然也无从说起。

而这时候，把一些泛行业的指数给纯粹化，也是一条解决途径。

被动基金纯粹化，其实是指数编制纯粹化，指数编制越来越纯：前几年有些指数是泛概念，可能涉及具体多个细分行业，而现在指数却主动提纯，去除一些板块。

我举个例子，有个指数是中证新能源指数，这个指数比较早。

这个指数是一个泛行业指数，新能源汽车相关的锂电池、新能源发电设备（光伏制造）和新能源发电（光伏发电、风电）企业等等都有，主打一个全都有。

下图这是我从中证指数公司官网查询到的中证新能源指数的前十大权重股，有宁德时代、华友钴业、天齐锂业这样的新能源电池企业，有阳光电源、隆基股份这样的光伏相关企业，还有中国核电、三峡能源这样的清洁能源生产商等等。

注：个股是举例使用，非个股推荐。

今年不一样了，指数在提纯，甚至可能主动剔除某些细分行业。

恒生指数公司今年就有动作，这个可能很多人知道了，恒生港股通创新药指数就进行了提纯。

这次修订主要是明确在选样时剔除医药外包企业（即CXO），更纯粹地聚焦创新药核心企业，从而使得恒生港股通创新药指数成为首批在编制方案中明确剔除CXO、“纯度”达100%的创新药指数。

CXO（医药外包）企业也是创新药产业链的一环，帮助创新药企业解决不少研发中的实际问题——帮助创新药企业做药物发现、临床试验、生产制造、推广销售等服务，促进了创新药的加速发展。

但是随着我国创新药企业近一两年不断获得欧美医药巨头的药物商业权益合同，市场观念发生转变——创新药企业才是整个医药创新产业链的核心主体，以自主研发创新药为核心，CXO只是帮助创新药企业“打下手”，CXO企业不拥有药物的核心知识产权，自然也无法享受创新药研发成功的收益。

下图资料来源：恒生指数公司、国证指数公司、中证指数公司。数据统计截至2025年8月12日。

Wind数据显示，截至8月22日，目前唯一跟踪恒生港股通创新药指数的恒生创新药ETF最新规模近16亿元，较一月前增长一倍多，也在一定程度上反映了投资者对这类更纯粹、精准投资工具的需求。

其实不止是恒生指数公司这样，内地的指数公司也是在进行指数纯粹化的提纯工作。

机器人发展多年，不少工厂领域都引进了机器人、机器手等等进行零部件生产，这都是传统的工业机器人。

而今年宇树机器人登上春晚舞台，成为全民热议话题，也点燃了人形具身机器人的投资热情，后续机器人马拉松、机器人格斗、机器人运动会不断举行，人形具身机器人成为今年热门投资主题，但是传统的机器人指数主要是以工业机器人领域为主。

国证指数公司在今年4月修订了国证机器人产业指数，就加强了人形具身机器人的特性，为投资者投资人形具身机器人提供便利性工具。

1、指数在选样范围上和个股数量进行了调整，突出了机器人本体和核心零部件，在选样过程中尽可能纳入了当前业务中与人形机器人这两大环节存在明确关联的上市公司，同时指数样本股降低到50只。

2、指数对机器人本体和核心零部件领域做了一定的权重倾斜，从而使指数的人形机器人含量更高。

具体来说，国证机器人产业指数对机器人本体、核心零部件的市值倾斜因子为1，权重上限为5%，其他样本的市值倾斜因子为0.5，权重上限为3%。

从指数表现来看，自今年4月10日修订生效至8月22日，国证机器人产业指数“焕新爆发”，四个月的时间上涨36%，涨幅高于同类指数，业绩弹性较高，能够较好帮助投资者把握人形机器人产业发展趋势。

跟踪国证机器人产业指数规模第一的机器人ETF易方达，同期规模上升明显，截至8月22日，最新规模已近60亿元。

大家可以看出，指数公司也是响应投资者需要，对指数在不断提纯，让指数更纯粹、精准。投资者也对指数提纯的操作都投出了赞成票，不管是恒生创新药ETF，还是机器人ETF易方达在指数提纯以后，规模都有明显上升。

所以我个人认为：“指数基金纯粹化”可能会成为近几年投资的演进方式。针对市场上新兴概念，指数和指数基金将会努力为投资者提供更为纯粹和精准的投资工具。