265亿天津造车家族，散财聚人

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对手凶猛，遭遇质疑。

记者丨杨松

编辑丨鄢子为

爱玛科技掌舵人，试图廓清质疑。

9月11日，董事长张剑带队，参加业绩说明会。投资人多个提问均指向管理，透露出对其用人策略、智能转型的隐忧。

更明显的信号是，本周的股东大会上，张剑为首的五人高管团队，在董事选举中，均拿到中小股东相当比例的反对票。

而其核心团队，刚交出一张漂亮成绩单。

1-6月，爱玛收入、净利的增速，均超20%。可是，投资人不买账，截至12日收盘，其市值300亿元，较年初跌去超50个亿。

“公司上市四年尚未建立现代化治理架构……没有顶尖职业经理人加盟。”有投资者公开表示。

“使公司成为奋斗者的发展平台。”张剑显然有备而来，他以较长篇幅回应此问题，称要聚焦人才体验，不断提升其幸福感、归属感以及专业发展能力。

《21CBR》记者以投资人身份，询问电动两轮车新规对爱玛的影响，“将抓住市场份额聚集的机会，发挥头部企业优势。”他回复称。

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家族掌舵

爱玛，是一个典型的家族企业。

创始人张剑、段华夫妇，女儿张格格，均在公司担任董事。这个来自河南商丘的家族，在天津打拼出一番事业，据2025年胡润富豪榜，合计拥有财富265亿元。

张剑今年56岁，年富力强；段华担任副董事长、副总经理，有独当一面的能力；张格格，也在爱玛工作14年。

跟随张剑打拼的彭伟、高辉，也长期担任高管，负责部分关键业务。

9月9日，爱玛刚召开临时股东大会，五人再次当选为董事。只是，核心高管连任，部分中小投资人的态度，发生微妙变化。

据《21CBR》记者统计，本届董事选举中，出席会议的中小投资者，对张剑任职董事的议案，投出的同意票，占比为75.8%，低于2022年的87.4%。

“中小投资人投票比例，公司无法控制这个变化。”爱玛证券部门回复《21CBR》记者。

张本人一度因留置调查，缺位三个月，2025年初恢复正常履职，这一变故可能影响其支持率。

然而，其余四人的提名，参会的中小投资者同意率，也从3年前的99%下滑至低于80%。

管理层的学历，遭人诟病。现任五位董事，三位拥有大专学历、1位中专、1位高中。

“300亿市值的爱玛科技，高管学历结构令人咋舌，博士仅4人，创始人等高管学历偏低。”6月，有投资者在互动平台提出质疑，建议引入“高智商管理人才”。

张剑兼任总经理，更有甚者，直接给他建议，未来“董事长理应聚焦战略规划，总经理岗位需引入专业经营人才”。

重用家人及老员工，本是家族企业惯用的管理模式，爱玛业绩也在增长。其实，投资人的质疑，更多折射出对电动车变局的焦虑。

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新手凶猛

单论业绩，张剑团队表现不俗。

1-6月，爱玛营收约130亿元，同比增长23%，远超去年整年2.7%增速。只是，其更多吃到整体需求旺盛的红利。

过去半年，爱玛连迎两大利好：

一是，“以旧换新”政策，提振电动自行车销量；二是《电动自行车安全技术规范》修订施行，又提前释放部分需求。

按照张剑说法，新国标要求电动自行车配置通信模块、关键部件强制认证，对整车厂的三电技术、智能化技术、合规智造等要求提升。

部分老用户担心售价变高，提前购买旧国标产品。

“（新规）利好综合实力较强的头部企业，淘汰落后产能。”张剑乐观表达预期。

饶是如此，有人依然担忧爱玛前景，因为有同行跑得更快，且占据更好势能，蚕食头部市场。

据奥维云网数据，1-6月，电动两轮车领域新势力——九号与小牛，销量增长超过50%；两家的创始团队来自科技圈，走智能化路线，快速抢占中高端客群。

有终端观察认为，爱玛等电动车的主流售价，大体在2000~5000元之间，而新品牌车型的终端售价多在3000元以上，占有高端心智，用户群更年轻。

张剑的新对手们，正快速上量，如九号，1-6月，国内出货量达到239万辆，同期两轮车分部的毛利率25.38%，也高出爱玛的19.15%。

这些同行，员工整体学历更高，后劲可能更大。

截至2024年，张剑统领的8928员工中，只有4名博士，101位硕士；同期，其一家友商员工不足5000名，博士11人，硕士563人。

从这点来看，无怪乎有股东如此在乎爱玛高管的学历和治理架构，甚至公开表达对老班底的不满。

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散财求变

张剑、段华夫妇，白手起家，在营销上绑定周杰伦，带出一家两轮电动车龙头。

客观说，两人都是1970年前后生人，学历高低有特殊时代背景，其对市场在人才的担心，也有所行动。

7月，爱玛拿出1.38%股权，以19元/股的价格，授予387名员工，其中技术人员（业务）200名，187位“中高层管理人员”，也得到激励。

按照目前市价，这笔股权价值约4个亿，人均过百万。

“打造出一支具有高忠诚度和专业度的人才队伍。”张剑在11日的业绩会专门回复，会建立以人才发展和人力资本增值为核心的管理体系。

爱玛，也在加快补智能短板。

张剑在业绩会上称，聚焦智能控制、交互体验与骑行安全，构建“人-车-机-盔-云”协同智能生态经营。

据公开信息，爱玛搭载AIGC的“玛小爱”车机系统，经销商需求预测准确率达80%。

自研的同时，张剑团队扩大朋友圈。

5月，爱玛与字节跳动旗下火山引擎、美的集团旗下美云智数，签订合作协议，三方将在AI领域展开合作。

据张剑透露，围绕城市通勤、乡村代步、休闲玩乐等场景，其准备开发新品，推出契合用户需求的新国标产品。

他拨付的预算，大幅增加，1-6月，研发费用为3.5亿元，同比增长19.7%。

从短期动态来看，爱玛的增长势头，会维持一段时间。

管理层解释，第三季度通常为销售旺季，订单和生产经营情况良好。张剑已在扩张产能，建设重庆、丽水、徐州、兰州四块生产基地。

海外市场，也有望开拓新增量。

其在印尼开设百余家线下门店，本地化工厂建成并投入生产；在越南市场，也与多家经销商达成合作。

只是，应对更加年轻的友商，张剑家族确实有很多事情要做。

(实习生蔡婷对本文亦有贡献)

图片来源：爱玛，除标注外

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