方正富邦李朝昱：回调不改其势 波动不逆其流 人形机器人产业趋势仍强

近期大科技板块出现回调，人性机器人板块也跟随调整。10月23日，wind数据显示，截至收稿人形机器人指数跌幅达0.57%。

近期市场成交量有所萎缩，投资者做多情绪趋于谨慎，资金偏好转向防御，银行、煤炭等高股息板块表现强势，市场跷跷板效应较为明显，科技股随之出现调整。我们认为，经过前期的震荡整理，人形机器人板块的风险已经得到释放，叠加近期多重积极因素的催化，板块配置价值正逐步显现。

利好消息面上，行业近期动态频繁。特斯拉在2025年第三季度业绩电话会中透露，Optimus人形机器人计划于2026年第一季度推出Gen3量产版本，并设定了2026年末产能达到百万台的目标；同时，新款Megapack 2XL（或下一代高压版本）也在开发中，旨在通过高压输出简化部署。此外，宇树机器人披露上市计划、乐聚机器人完成近15亿元Pre-IPO轮融资等事件，也进一步提振了行业信心与技术生态的活跃度。

展望下一阶段，市场高度关注将于2026年初发布的特斯拉Optimus Gen3。该型号有望成为其首款量产规模达万台的机型，其在软硬件技术路线上的最终定型，将为整个人形机器人产业的技术演进与投资布局指明方向。我们也将持续跟踪其后续进展，尤其是在即将召开的股东大会中所释放的关键信号。

从政策层面看，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议上提出，要加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力。在此背景下，我们认为对科技行业的政策支持将围绕新质生产力这一基础，以科技创新为核心抓手，加速人工智能从硬件到软件的全产业链革新，赋能千行百业的转型升级。

在过去的3年时间中，我们看到了人形机器人技术的快速迭代和发展。比如滚柱丝杠生产效率的大幅提升，成本的快速下降；减速器从最早的行星到现在的谐波和摆线针轮；灵巧手自由度的提升，电子皮肤的逐步成熟；轻量化也依靠Peek，铝镁合金等新材料取得了很大进展。目前最亟待突破的是人形机器人的大脑，如何让机器人更加聪明，与物理世界做出有效率，更智能化的交互。

我认为核心零部件，代工制造，机器人本体厂商等或都存在不错的机会，因为伴随机器人产品的出货放量，这些环节都会迎来业绩的爆发，但是A股市场目前并没有核心的本体厂商上市，所以我们更加关注另外两者。未来我们更加看好技术变化较多，应用具备通胀逻辑的环节。

投资者投资科技板块，一定要注意科技成长类投资具有弹性强，波动性大的特点，市场往往会对技术的演变和未来趋势提前定价，因此必须要具有一定的前瞻性判断。对于个人投资者来说，一定要以长期价值投资的理念去对待科技板块的投资，把握产业长期趋势尤为重要，技术演进路径确定的前提之下，一定幅度的调整可能是入场的好时机，切勿追涨杀跌，在波动幅度可接受的范围内，低点布局，长期持有。