永赢基金张璐：人形机器人是未来10年大级别beta机会，后续关注两大方向

近期，永赢基金张璐在路演中分享了对人形机器人、卫星互联网等板块的看法。

投资作业本课代表结合本次路演内容、其管理产品的三季报及公开观点，整理了以下要点。

1、尽管短期A股市场可能有扰动，但代表未来新兴产业的科技方向，如机器人、商业航天，将受益于政策和远期规划。在多驱动下，这些行业仍具备较好的中长期投资机会。

2、2025年是一个关键节点，今年人形机器人有可能正式开启小规模量产，是机器人行业从量变到质变的重要时刻。

3、未来机器人数量可能超过手机和汽车。如果每个家庭或每个人都拥有一两台机器人，这将是一个百亿台级别的市场。

4、人形机器人板块是未来10年大级别beta机会。无论从情感陪伴还是物理支持都将全方位赋能人类的生活。展望四季度，我们重点关注两个方面......

机器人，可能是如同当年消费电子中苹果产业链、特斯拉电动车产业链那样长坡厚雪大方向。

5、当前卫星互联网产业链处于早期，卫星发射当前成本还较高，是制约产业发展的关键环节，但目前相关上市标的较少，未来会积极关注卫星发射相关公司的上市进度。

除张璐外，中信建投同样对人形机器人板块的行情持乐观态度。

中信建投研报称，人形机器人指数上涨，前期受市场风险偏好及验厂推迟传言等因素影响板块回调，随着利空情绪的消化，板块指数恢复上扬。近期 T 链或将开启国内供应商交流考察，市场整体流动性宽松下，看好机器人重回科技成长配置主线。

张璐，现任永赢基金指数与量化投资部投资、总监助理兼基金经理，11 年证券相关从业经验。曾任上海东方证券资产管理有限公司量化研究员，华泰证券量化研究员、基金经理，锐方（上海）投资管理有限公司投资经理，永赢基金投资经理。

张璐目前在管基金总规模为229.22亿元，其最佳任期回报达137.26%。在他管理的产品中，“永赢先进制造智选混合发起A”表现尤为突出，今年以来收益率高达82.17%。

该基金近一年及近两年涨幅均超过100%，但近期增速有所放缓，近3月与近6月收益率分别为20.73%和15.54%。

值得注意的是，“永赢智选”系列属于工具型产品，重点布局高成长性行业。根据“作业本航海指数”分析，该系列主要聚焦于汽车和机械设备制造领域，虽彰显出较强的选股能力，但投资者也需注意其潜在的波动风险。

以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

2025年是机器人行业关键节点

主持人：有小伙伴问张璐总对机器人板块的看法，请璐总解答一下。

张璐：对于机器人板块，我认为今年有几个变化：

第一，板块在快速扩圈。一两年前，该板块还较小，相关股票标的和细分领域偏主题投资。但从去年年底到今年前三个季度，随着行业自身进步，板块快速扩圈。

现在，机器人板块包含了传统新能源、电芯、汽车、家电、机械甚至化工领域的公司，这些公司都在布局机器人领域。因此，相关股票数量快速增加。

第二，2025年是一个关键节点。经过过去若干年发展，今年人形机器人有可能正式开启小规模量产，我们或许能看到标志性的现象级产品推出——真正能干活、减轻我们负担的有用产品。今年可能是行业从量变到质变的重要时刻。

第三，该行业非常匹配新质生产力的定义。机器人能大幅提升生产力，无论是在家庭场景还是工厂，它们可以不间断工作（除充电和维修时间），高效且持久。

因此，它符合政策支持方向，是科技行业中前沿且前景广阔的领域。

从终局估算，未来机器人数量可能超过手机和汽车。如果每个家庭或每个人都拥有一两台机器人，这将是一个百亿台级别的市场，非常庞大。

以上三点是我对今年板块变化的思考。

但需要补充的是，尽管行业发展迅速，它仍是一个新兴行业，处于0到1的早期阶段。

任何新兴行业都不会一帆风顺，中间会有波折。就像五到十年前的电动车，当时许多人没想到它能如此快速发展并进入普通人生活。

机器人现在处于类似阶段，仍需时间，早期会有曲折。对应到投资端，也会有波动。这是我对该板块的体会和分享。

科技快速上涨阶段出现调整是正常的

主持人：您认为本轮科技股波动背后的因素是什么？如何看待科技板块后续表现？

张璐：首先，当前处于十月中下旬，是三季报披露的时间窗口。前期涨幅较大的科技板块面临一定的业绩兑现压力，部分投资者可能短期获利了结。

第二，全球贸易环境仍有一些反复和不确定性，这对科技行业带来扰动，可能影响投资者风险偏好和市场情绪。

这种调整在快速上涨阶段出现是正常的。但正如我对机器人板块的看法，更重要的是关注行业本身的进展——例如机器人、商业航天是否仍在快速发展。只要满足这一条件，板块就没有大问题。

看好A股长期配置价值

对于后市，我们持续看好A股的长期配置价值，多重积极因素正在形成合力：

政策层面，新质生产力发展策略持续推进，人形机器人、商业航天等前沿领域获得更多支持。

技术层面，关键技术突破不断涌现，商业化应用加速落地。

资金层面，市场流动性充沛，机构配置意愿增强。

尽管短期市场可能有扰动，但代表未来新兴产业的科技方向，如机器人、商业航天，将受益于政策和远期规划。在多驱动下，这些行业仍具备较好的中长期投资机会。

人形机器人板块是未来10年大级别beta机会

重点关注两大方向

人性机器人板块方面，展望四季度，我们重点关注两个方面：

部分核心机器人整机厂最新一代机器人产品发布，产品力如果超预期可能真正开启机器人的量产大时代。

国内对于机器人行业的政策支持力度，对于机器人这种新兴行业，早期的大力支持有利于形成先发优势。

选股方面，主要关注传统主业优质、具有技术壁垒、 具有清晰战略规划、具有供应链优势的相关机器人产业链公司。

人形机器人板块是未来10年大级别beta机会。它的闪耀登场远不止解放双手那么简单，无论从情感陪伴还是物理支持都将全方位赋能人类的生活。

马斯克多次阐述愿景：未来人类和人形机器人的比例将不止是1：1，有较大可能超过人类数量，渗透率的天花板高且想象空间大。

人形机器人产业迎来重磅进展，Optimus第三代的量产时间表已明确：这一具备规模化制造能力的版本将于2026年一季度推出，在量产节奏上，预计2026年2月或3月将推出量产原型机并向公众展示，随后建设年产100万台的生产线并于年底投产，远期规划更是设定了年产1000万台乃至5000万至1亿台的宏大目标。

技术攻坚方面，特斯拉正集中力量突破灵巧手和前臂等关键技术瓶颈。

与此同时，国内人形机器人龙头企业同步加速产业化进程，部分企业已斩获车企数百台意向订单。

在劳动力结构性短缺与产业政策双轮驱动下，全球人形机器人产业正从技术验证阶段快速跨入商业化落地新阶段，伴随产业链配套体系的日益成熟，人形机器人产业有望深刻重塑未来制造业格局，开启人机协作的全新时代。

人形机器人相较于其他行业壁垒较高，涉及到多学科的融合、软硬件的协同，所以对入局的资金、技术、资源整合都有相对较高的要求。

而且产业链从上游到核心零部件和系统零部件，到中游的机器人本体和系统集成，到下游的终端应用，产业链长且复杂。

卫星互联网方面，展望四季度，我们重点关注三个方面：

卫星互联网（商业航天）自身的发展进度，包括两个主要星座的招标进度、发射频次、发星质量；产业链重要技术的推进，四季度可能能看到多次可回收火箭的试射，标志着国内卫星互联网朝着低成本、高可靠的目标在持续进步；

关注需求端是否有所突破，低空、手机、汽车、机器人等终端领域未来可能都会有重要的卫星应用场景出现。

当前卫星互联网产业链处于早期，卫星发射当前成本还较高，是制约产业发展的关键环节，但目前相关上市标的较少，未来会积极关注卫星发射相关公司的上市进度。