外资撤出近1100亿美元，韩国散户举债17.6万亿，超30万人本金清零

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2026年7月13日，韩国KOSPI指数盘中暴跌超8%，触发年内第七次熔断，SK海力士单日暴跌15.37%，创下18年来最大单日跌幅。

三星电子重挫10.7%，短短不到一个月，KOSPI从6月15日的历史收盘高点9052点回撤近25%，正式跌入技术性熊市。

衡量MSCI韩国指数60天价格波动的指标已升至1998年2月以来的最高水平，甚至超过了2008年全球金融危机时期的水平。

但比暴跌更可怕的，是这场灾难背后的杠杆游戏，据韩国媒体测算，5月至6月短短两个月内，韩国家庭贷款合计增加17.6万亿韩元。

这些钱几乎没有流向实体经济，全部涌入了股市，韩国散户正在用自己的血汗钱，甚至是借来的钱，去接盘外资抛售的筹码，而这场全民豪赌的代价，可能比1997年亚洲金融危机来得更惨烈。

韩国散户对股市的狂热，已经不能用“投资”来形容了，六年前，只有7%的韩国人买股票。

到2026年，韩国活跃股票账户达1700万个，总人口才5000万，平均每人持有两个账户，股票账户总量突破1.08亿个。

年轻人、上班族、服务业从业者全民炒股，上班躲在洗手间偷偷看盘，2025年新增三成失业人口，很多人直接辞职专职炒股。

60岁以上老人提取养老金、退保、取出定期存款加杠杆入市，钱从哪里来，借钱，2026年5月，韩国股市KOSPI指数突破8000点。

点燃了散户的投机热情，当月信用贷款单月增加3.4万亿韩元，5月至6月两个月间，韩国家庭贷款合计增加17.6万亿韩元。

有分析指出，5月“加杠杆炒股”热潮中，银行界信用贷款单月增加2.2万亿韩元，第二金融圈信用贷款当月亦增加1.2万亿韩元。

散户在KOSPI的借款投资额达创纪录的29万亿韩元，较2025年底的17万亿韩元增长71%，韩国五大商业银行6月家庭贷款增加4.1万亿韩元。

为11个月来最大增幅，截至6月底，五大银行抵押贷款余额达615.15万亿韩元，再创历史新高，与此同时，外资在干什么。

2026年1月至5月，韩国散户累计净买入股票97.4万亿韩元，外资高位持续流出127万亿韩元，外资全部抛售的筹码，全部由散户全盘接下。

今年以来，外国投资者已累计从韩国股市撤出近1100亿美元资金，创历史新高，继5月净卖出261.5亿美元后。

境外投资者6月净卖出韩国股票和债券合计307.2亿美元，自2月以来，外资一直维持净卖出态势，韩国央行表示，由于市场担忧人工智能基础设施投资过热。

投资者情绪转弱，导致外资净卖出规模进一步扩大，前券商首席经济学家在社交媒体上直言：“所有的抛盘都是散户接走了”，这便是典型的收割前兆。

韩国散户为什么敢借钱炒股，因为杠杆太诱人了，韩国监管规定保证金比例最低40%，对应最高杠杆2.5倍。

三星电子和SK海力士的保证金比例约45%，散户拿出4500万韩元就能买1亿韩元的股票，在担保比率150%的情况下，正股只需要下跌17.5%就会触发补充保证金。

更危险的武器是单股杠杆ETF，2026年5月27日，韩国推出十余只追踪三星电子和SK海力士的单一股票两倍杠杆ETF。

这类产品的规模迅速膨胀到正股日成交量的3到5倍，结构极度畸形，韩国杠杆ETF资产管理规模已攀升至约450亿美元的历史峰值。

2026年以来累计增长约800%，杠杆敞口占韩国自由流通市值的比例达到2.9%，刷新历史纪录，韩国央行在7月6日发布的金融稳定报告中警告称。

与三星电子、SK海力士等个股挂钩的杠杆ETF，可能加剧股市的结构性集中度风险，监管机构上个月已对批准它们上市表达遗憾。

7月13日“黑色星期一”，SK海力士单日暴跌15.37%，本体跌15%，两倍杠杆基金直接跌30%，再叠加信用贷、抵押贷等多层嵌套的杠杆。

散户爆仓成为必然结果，数据触目惊心，截至7月13日，韩国全市场累计超过120万杠杆散户账户触及保证金追缴线。

其中约32万至36万账户已被券商全额强制平仓，本金清零，部分账户甚至倒欠券商负债，韩国金融监督院数据显示，全市场单日强制平仓总额3442亿韩元。

为年内最大规模信用盘踩踏，散户持仓占杠杆盘92%，被称作“蚂蚁投资者”，短期全仓押注存储芯片，承受波动能力极弱。

7月前8个交易日，强平交易金额已达4258亿韩元，其中7月9日单日遭强制卖出的股票金额达1422亿韩元，创下近期新高。

散户证券账户的待命资金从6月初的139.69万亿韩元降至105万亿韩元，短短一个月少了34万亿，没有弹药，就没有补仓的能力。

强平成了唯一的结局，追踪SK海力士和三星电子的十余只杠杆ETF，上市仅两个月价格近乎腰斩，其中规模最大的“SAMSUNG KODEX SK海力士单一股票杠杆ETF”。

管理资产规模34亿美元，上市以来累计下跌约45%，较6月高点回撤超60%，高盛将本轮下跌定性为“流动性驱动的仓位清洗”，杠杆ETF强制平仓占当日机构净卖出62%。

这场危机让人不由自主地想起1997年，当年DRAM价格暴跌近60%，韩国经常账户逆差扩大至GDP的4%。

高杠杆财阀（负债权益比高达400%-500%）获利恶化，韩宝钢铁、起亚汽车等连环违约，最终引爆金融危机，今天的韩国在很多方面与1996年惊人相似。

半导体出口占韩国总出口的41%，是1996年（16%）的2.5倍，KOSPI市净率2倍、市盈率30倍均创纪录，股市融资余额一年半翻倍至38.6万亿韩元。

股市外资持股比例升至历史高位40%，分析机构指出，韩国当前金融风险与1996年亚洲金融危机前存在结构性相似。

韩国股市波动性已升至1998年亚洲金融危机以来最高水平，但这一次的风险更集中、更脆弱，韩国股市高度依赖半导体板块。

三星电子和SK海力士两家企业市值占比超过40%，散户持仓占杠杆盘92%，且集中押注存储芯片股，杠杆工具将波动成倍放大。

单股两倍杠杆ETF是1997年根本没有的新型风险放大器，再加上全民借钱炒股，一旦芯片行情逆转，就可能依次触发企业业绩下修。

股市融资盘下跌、晶圆厂周边房价松动、债务比率反弹、脆弱借款人违约的负循环，当然也有不同，如今韩国外汇储备充足率（ARA）达92%。

1997年前仅54%，短期外债占比降至9.4%，1997年前为11.5%，韩元实行自由浮动汇率取代了当年的软钉住，银行不良率也远低于1997年水平。

金融稳定指数显示整体风险为历史62%分位（黄灯区间），但估值维度已达91分位，模型测算未来一年韩国有5%概率陷入负增长。

但正如有分析所指出的，风险并未消失，而是转移到了内部市场，韩国家庭债务逼近2000万亿韩元，股市融资余额冲上历史峰值。

韩国GDP、股市、楼市、家庭杠杆全部绑定在半导体这一根链条上，一旦芯片周期转头向下，整条链子都可能断裂。

当年韩国人从楼顶跳下去，是因为外债压垮了国家，这一次，压垮他们的可能是自己的债务。

“只要你愿意抄底，就有抄不完的底”，韩国散户在这句调侃里，用17.6万亿韩元的借款、120万个爆仓账户、30多万个本金清零的家庭。

换来了一个血淋淋的教训，1997年，韩国人学会了外汇储备的重要性，2026年，他们可能正在学习另一个道理，杠杆能把人送上巅峰，也能把人摔得比1997年更惨，朋友们，你们怎么看。

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