【兴证非银&金融科技】周观点：资本市场根基持续夯实，看好非银板块估值回升

保险：近期北京大学汇丰商学院与保险行销集团联合发布了《2025中国保险中介市场生态白皮书》（下称《白皮书》），对保险代理人群体“画像”进行更新。数据显示，2024年末人身险营销员人数降至264万人，较2023年281万人降幅收窄，行业触底企稳。结构方面，年资13个月内的新生代代理人占比持续提升至20.23%（2025年），年资5-10年群体占比下降6个百分点至25.5%。新生代代理人呈现三大特征：一是学历显著提升，大专及以上占比72.34%（+5.5pct），其中新人本科及以上占比达45%；二是男性占比提升，新人中男性占比33%（较行业平均高10pct）；三是年龄结构优化，25-34岁群体占比显著提升。新人精英代理人（"新人IDA精英"）特征突出：42%集中于一线及新一线城市（较行业高8pct），北上广深占比24%；获客主要依靠缘故渠道（占比39.1%）；月收入2万元以上的新人占比约4%。我们认为，新时代保险代理人呈现"总量企稳、结构优化"特征，高学历化、男性占比提升及年轻化趋势明确，行业代理人正在向精英化、专业化转型，赋能行业高质量发展。

券商：本周证监会主席吴清在“十四五”规划系列主题新闻发布会上介绍了“十四五”期间发展成就：1）“四梁八柱”的法规制度体系建构成型，新“国九条”及其配套规则的推出为资本市场稳定发展打下制度基础；2）多层次、广覆盖的市场体系更加完备，今年8月A股市场总市值首次突破100万亿元，交易所债券市场产品日趋丰富，公募REITs、科创债、资产证券化等创新品种加快发展；3）投融资协调的市场功能不断健全，资本市场直接融资比重较“十三五”末提升2.8个百分点达到31.6%，A股科技板块市值占比超过1/4，这五年上市公司分红回购总额达到10.6万亿元；4）协同发力的稳市机制逐步完善，上证综指年化波动率较“十三五”下降2.8个百分点至15.9%；5）公平公正的市场环境进一步形成。下一步，证监会将围绕增强多层次市场体系适配性、发挥中长期资金“稳定器”作用、提升上市公司质量和投资价值、提高监管精准性和有效性四方面发力，从而夯实资本市场根基，为资本市场中长期高质量发展注入持续动力。

数据跟踪：

1、市场交易：A股日均成交额23,132亿元，环比-8.13%，高于24年日均成交额10,612亿元。

2、杠杆资金：两融余额24,366亿元，环比+1.75%，高于24年两融余额均值15,605亿元。

3、新发基金：新成立股+混基245亿份，环比+2.7%，高于24年周度新发均值62亿份。

4、被动基金：全市场ETF份额为2.83万亿份，环比+288亿份；其中权益类份额2.04万亿份，环比+152亿份。

5、利率水平：10年期国债到期收益率为1.88%，环比上周+0.29bp。

风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。

我们发布了《非银周报（250922-250926）：资本市场根基持续夯实，看好非银板块估值回升》，欢迎阅读！

自媒体信息披露与重要声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《非银周报（250922-250926）：资本市场根基持续夯实，看好非银板块估值回升》

对外发布时间：2025年9月28日

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