中资离岸债周报 | 上周海南省在港发行50亿人民币地方政府债券

久期财经讯，9月15日，上周iBoxx中资美元债投资级指数上涨0.11，投机级上涨0.3;iBoxx中资美元债投资级到期收益率与前一周持平，投机级下跌0.03%。

国内宏观数据方面，中国人民银行发布2025年8月金融统计数据报告。8月末，广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%。狭义货币(M1)余额111.23万亿元，同比增长6%。流通中货币(M0)余额13.34万亿元，同比增长11.7%。前八个月净投放现金5208亿元。

中国人民银行发布2025年8月社会融资规模增量统计数据报告和2025年8月社会融资规模存量统计数据报告。初步统计，2025年前八个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元。2025年8月末社会融资规模存量为433.66万亿元，同比增长8.8%。

据国家统计局数据，8月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数(CPI)环比持平，同比下降0.4%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。国内市场竞争秩序持续优化，部分行业供需关系改善，工业生产者出厂价格指数(PPI)环比由上月下降0.2%转为持平;同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点。

据海关统计，2025年前8个月，我国货物贸易延续平稳增长态势，进出口总值29.57万亿元人民币，同比(下同)增长3.5%。其中，出口17.61万亿元，增长6.9%;进口11.96万亿元，下降1.2%，降幅较前7个月收窄0.4个百分点。8月份，我国货物贸易进出口总值3.87万亿元，增长3.5%。其中，出口2.3万亿元，增长4.8%;进口1.57万亿元，增长1.7%，出口、进口连续3个月实现双增长。

中资离岸债方面，上周一级市场发行规模大幅上升;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数及高收益债券指数均小幅上行。

投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，应地缘冲突升温，国际油价整体上涨，中资美元债石油及化工相关债券小幅上涨;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。

高收益市场方面，中资美元房地产高收益债券指数小幅上行。近期，北上深等多座一线城市房地产优化政策落地，市场情绪回暖，新城、万达、龙湖相关美元债持续上行。

公司公告及新闻方面，富力地产(02777.HK)拟初步为公司境内公司债券持有人提供整体境内债券重组方案，据传涉及6只债券;龙光集团(03380.HK)与债权人小组同意就整体CSA(包括其条款)作出本公司认为对公司境外债权人及其他持份者整体有益的若干修订;时代中国控股(01233.HK)拟延长境外债务重组最后截止日期至12月31日;恒大物业(06666.HK)接清盘人函件，控股股东拟出售51%股份;希教国际控股(01765.HK)发布公告，HOPEDU 0 03/02/26重组生效日期为9月11日;传瑞安房地产(00272.HK)正在考虑发行美元债券以对6月到期的4亿美元票据进行再融资。

海外宏观数据方面，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月生产者价格指数(PPI)环比下降0.1%，且7月的数据向下修正。同比来看，该指数上涨2.6%。美国8月核心CPI同比增长3.1%，环比上涨0.3%，与市场预期一致。整体CPI则同比增长2.9%，同样与市场普遍预期一致，但是相比于前值2.7%则有所升温。

本周三美东时间下午2点将公布美联储利率决议及鲍威尔新闻发布会。据市场消息，近期一系列疲软数据引发市场对劳动力市场可能陷入更严重衰退的担忧，并可能拖累消费支出与整体经济增长。美联储内部或将出现显著分歧，一些人倾向于不降息，另一些人则要求更大幅度的降息。

截至发稿，美国二年期国债收益率为3.56%，美国十年期国债收益率为4.06%。

中美10年期国债利差：

数据来源：tradingeconomics

一级发行

上周海南省人民政府成功在港发行3只人民币地方政府债券，发行规模50亿元人民币。其中，3年期可持续发展债券25亿元，定价利率1.73%;5年期蓝色债券15亿元，定价利率1.83%;10年期航天主题债券10亿元，定价利率2.1%。债券将在香港联合交易所挂牌上市。这是海南省第四次在香港特区发行离岸人民币地方政府债券，峰值订单规模近230亿元。据悉，今年发行的10年期债券为中国地方政府首单航天主题债券，将有利于推动商业航天事业发展。

海南省财政厅厅长蔡强表示，赴港发行离岸人民币地方政府债券，是海南自贸港主动对接国际高标准经贸规则的重要实践，是积极吸引国际资本支持海南重点产业发展的重要渠道，也是支持推动海南自贸港金融领域创新开放的重要探索。未来海南将继续深化与国际资本市场对接。

此外，上周深圳市人民政府首次在中国澳门特区发行10亿元离岸人民币地方政府债券。本次发行一只应对气候变化主题的10亿元人民币绿色债券，期限为三年期，定价利率为1.74%;募集资金将投向清洁交通等项目。本次发行的簿记峰值达到66.2亿元人民币，认购倍数达6.62倍，创下人民币债券在澳门特区发行订单倍数历史新高。

除上述政府债券外，上周13家公司共发行15只离岸债，总规模折合逾84亿美元。受百度集团和国网国际发行较大规模离岸人民币债券、及阿里巴巴和中国太保发行大额零息可转债推动，上周发行规模大幅上升，周环比增加约57亿美元。

国网国际发行60亿元离岸人民币绿色债券，利率1.88%。本次是公司首次发行境外人民币债券，创央企单年期最大发行规模，突破近年中资企业境外人民币债券成本新低。湖北科投发行3亿美元境外债券，息票率4.40%，较初始指引价格收窄70个基点，创2025年全国同评级主体境外债发行利率新低，并首次取得惠誉常青对公司可持续融资框架评定为“良好”的第二方意见。

评级变动

上周共有8家企业评级发生变动。

标普和穆迪分别首次授予中化股份“A-”长期发行人信用评级和“A3”发行人评级，展望均为稳定。穆迪认为，自中化股份与中国化工合并以来，中化股份日益承担起最终母公司中国中化的核心融资平台角色。评级公司预计，在持续的重组努力、较低的原材料成本以及去库存结束后销量正常化的支持下，该公司的EBITDA将在未来两年得到改善。其穆迪调整后的债务/EBITDA之比(不包括内部贷款)将在未来12-18个月内改善至8.0倍左右。

标普上调美的集团长期发行人信用评级至“A+”，展望“稳定”。美的集团在全球消费电器行业的市场地位正在加强。在空调领域，美的集团目前市场份额达到35%，而小家电市场份额从两年前的14%增至2024年的16%，进一步巩固了其市场领导地位。此外，加速的海外增长将增强财务韧性。2025年上半年，海外收入占美的集团收入的43%，高于2021年的40%。随着收入稳健增长，美的集团年度自由运营现金流在未来两年可能升至约590亿元人民币。

债券要约

富卫集团拟对FWDGHD 8.4 04/05/29发起现金回购要约，并同步发行新票据。要约将于9月22日届满。

绿地控股集团发布公告，GRNLGR 6.25 12/16/28特别决议已获通过。

复星国际子公司发布公告，FOSUNI 5 05/18/26要约接受购买本金总额为294,432,000美元。要约完成后仍将有总计约2亿美元的票据本金处于未偿还状态。

新增违约

上周共有1只债券触发违约。正商实业发布公告，ZENENT 7 09/12/25已于2025年9月12日到期，鉴于公司目前面临的流动性压力，公司尚未支付2025年票据的本金连同应计及未付利息。

二级市场

上周二级市场交投活跃的债券包括：

可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31(44993万美元)，京东集团JD 0.25 06/01/29(15715.2万美元)，蔚来NIO 3.875 10/15/29和NIO 4.625 10/15/30(2947.9万美元和2800万美元)，携程集团TCOM 0.75 06/15/29(1934.5万美元);

金融板块方面，友邦保险AIA 5.375 04/05/34和AIA 3.375 04/07/30(500万美元和334万美元)，东亚银行BNKEA 6.75 06/27/34(375.6万美元)，中信证券国际CSILTD Float 07/16/28(200万美元);

产业板块方面，金沙中国SANLTD 5.4 08/08/28(1559.5万美元)，阿里巴巴BABA 3.4 12/06/27(1365.2万美元)，港铁公司永续债MTRC 5.625 PERP和MTRC 4.875 PERP(1180万美元和800万美元)，腾讯控股TENCNT 2.39 06/03/30(815万美元);

地产板块方面，南丰国际控股NANFUN 3.625 08/27/30(533万美元)，新世界发展NWDEVL 6.25 PERP(260万美元)，雅居乐集团AGILE 15.524 PERP(240万美元);路劲ROADKG 7 PERP(220万美元)。

城投类美元债估值上行幅度前10：

城投类美元债估值下行幅度前10：

美元债估值上行幅度前10：

美元债估值下行幅度前10：

美元债估值上行幅度前10：

美元债估值下行幅度前10：

美元债估值上行幅度前10：

美元债估值下行幅度前10：

公司新闻

龙光集团(03380.HK)发布公告，本公司已与债权人小组同意就整体CSA(包括其条款)作出本公司认为对公司境外债权人及其他持份者整体有益的若干修订。本公司将透过协议安排和其他重组程序以实施经修订整体重组方案。本公司正努力推进必要程序，以落实该计划。

深圳市龙光控股发布公告，截止2025年8月31日，公司及下属子公司未能如期偿还银行贷款、信托贷款等金额合计为3,121,157.92万元，未能如期兑付汇裕2021年度第一期天耀供应链定向资产支持票据优先级本金为31,380万元。

佳兆业集团(01638.HK)发布有关境外债务重组的最新资料及预期重组生效日期通知。公司与瑞景欣然宣布，于本公告日期，重组生效日期预计于二零二五年九月十五日或前后落实，惟须待重组条件获达成或豁免后方可作实。

绿地控股集团发布公告，关于2028年12月期票据的特别决议案，已于2025年9月9日举行的2028年12月期票据延期会议上正式获得通过。发行人将在合理且可行的情况下尽快公布支付日期、修订与豁免生效日期，以及要约收购的结算日期。

时代中国控股(01233.HK)发布公告，本公司预期无法及时取得所有必要的监管批准，以令建议重组能在现行最后截止日期当日或之前完成，因此，本公司认为有必要将最后截止日期延长至2025年12月31日，以便有更多时间达成尚未达成的重组条件。

恒大物业(06666.HK)发布公告，公司于2025年9月10日收到中国恒大集团(清盘中)(及CEG Holdings (BVI) Limited(清盘中)的共同及个别清盘人发出的接洽函(于本公告日期，中国恒大及CEG Holdings为公司控股股东，直接或间接持有公司已发行股本的51.016%)。该接洽函载明，清盘人一直寻求机会出售(其中包括)中国恒大及CEG Holdings所持有的公司股份。如接洽函所述，就潜在交易而言，清盘人已与相关有意方订立保密协议，且于2025年9月9日，清盘人已从其中部分的有意方收到不具约束力的指示性要约。然而，潜在交易还处于初步阶段，清盘人未与任何有意方进行谈判。

越秀房产信托基金(00405.HK)发布有关约34.33亿元出售越秀金融大厦50%权益的公告。出售事项所得款项连同预期将从新银行融资，拟全部用于越秀房产基金现有债务的按期偿还及/或提前偿还。

据澎湃新闻报道，世茂集团(00813.HK)位于香港特区九龙塘毕架山的豪华公寓项目Beacon Peak于9月底到期的100亿港元贷款获展期三年。据悉，这是公司境外债务重组的一部分，也是关键。

据媒体报道，瑞安房地产(00272.HK)正在考虑发行美元债券以对6月到期的4亿美元票据进行再融资。

瑞安建业(00983.HK)发布公告，于2025年9月8日，公司的直接全资附属公司浪佳有限公司拟向武汉玉景投资管理有限公司出售瑞安物业管理服务有限公司全部已发行股本，代价港币1亿元(可予调整)。预期该集团将取得出售事项净收益约港币4700万元。

华南城(01668.HK)发布公告，公司收到联交所日期为2025年9月1日的信函，当中载列有关恢复买卖公司股份的复牌指引。根据复牌指引，公司须根据上市规则的规定刊发所有尚未公布的财务业绩，并提出任何审计修订意见;撤销或解除针对公司作出的清盘令，并解除任何清盘人的职务，以供公司股东及其他投资者评估公司之状况。

复星国际(00656.HK)子公司发布有关FOSUNI 5 05/18/26现金回购要约届满的公告。要约于2025年9月10日下午4点(伦敦时间)届满。截至截止时间，发行人已决定接受根据收购要约有效提交的全部票据，即本金总额约2.94亿美元的票据。

据媒体报道，济南高新控股拟发年内第二只境外债，为11月到期的JNHITE 6.95 11/14/25进行再融资。

据媒体报道，先正达集团正在寻求4亿美元至5亿美元的银团贷款，期限计划为一年期。

据媒体报道，美团(03690.HK)正在考虑发行点心债。据悉，发行计划仍处于初步阶段，包括期限、规模和发行时间在内的细节仍在讨论中。

希教国际控股(01765.HK)发布有关HOPEDU 0 03/02/26(ISIN：XS2307183694)电子同意重组生效日期发生的通知。发行人欣然宣布，修订文件规定的重组先决条件已告达成，包括支付同意费，而重组生效日期于2025年9月11日发生。发行人预期将于2025年9月25日或前后(即提早赎回日期)赎回尚未清偿的债券。

紫金矿业(02899.HK)发布公告，紫金黄金国际已于2025年9月14日就紫金黄金国际境外上市向香港联交所递交聆讯后资料集，以供登载于香港联交所网站。

富力地产(02777.HK)发布公告，鉴于公司整体经营现状，公司拟初步为公司境内公司债券持有人提供整体境内债券重组方案，包括现金购回、以物抵债、应收账款信托份额抵债、资产信托份额抵债、股票经济收益权兑付和全额留债长展期。上述债券重组方案为拟推进的初步方案，尚未最终确定，存在一定不确定性。公司将通过召开债券持有人会议的形式推进债券重组事宜。

据媒体报道，富力地产(02777.HK)近日向债券持有人发布境内债重组议案，涉及6只债券。这6只债券分别为“H16富力4”、“H16富力5”、“H16富力6”、“H18富力8”、“H18富力1”和“H19富力2”。上述债券的未偿还剩余本金余额约122.05亿元。若议案通过，则本期债券全部债权人持有的本金兑付时间调整至2031年3月16日至2035年9月16日，每半年兑付1%，最后一期全额兑付。

旭辉集团发布公告，截至本公告日，7只公司债券中已有6只经持有人会议表决通过了本次债券重组方案的相关议案，剩余22旭辉01仍在持续协商表决中。

旭辉集团发布公告，已收到出售“H21旭辉3”部分增信项目所得约225万元，发行人本次划款金额与兑付金额的差额拟用于本期债券后续的付息兑付。

奥园集团发布公告，截至2025年8月30日，公司未能及时清偿的到期债务本金累计额约为人民币427.74亿元，目前公司正全力推进各类债务风险化解处置工作。