永辉超市“胖改”明显，净利润却下滑超800%？
发布时间：2025-11-13 18:36 浏览量：1
2025年的永辉超市或许要迎来不完美的收尾。财报显示，公司前三季度归母净利润同比暴跌811.60%，营收持续下滑，门店数量从2021年1057家顶峰，缩减至450家。
与之形成鲜明对比的是，截至报告期末，公司已完成222家开业门店的“胖改”，调改后客流激增，甚至部分门店实现扭亏为盈。此次模式转型，能否带领永辉超市走出负增长的寒冬？
01
三季报持续下跌
10月30日，永辉超市发布2025年第三季度财报。
报告显示，永辉超市前三季度营收424.34亿元，同比下降22.21%；归母净利润-7.10亿元，同比下降811.60%；扣非归母净利润-15.02亿元，同比下降126.96%。呈现出下滑趋势。
单看第三季度，公司实现营收124.86亿元，同比下降25.55%；归母净利润-4.69亿元，同比下降32.86%；扣非归母净利润约为-7.00亿元，同比下降-1.16%。净亏损4.69亿元占前三季度总亏损的66%。
2025年前三季度营收下降，永辉超市在财报中解释：一方面零售行业竞争激烈，部分消费者消费习惯的改变以及消费者对购物体验、商品品质等要求更高，公司客流、客单均出现一定程度下滑；另一方面，公司主动进行门店优化调改，在对潜力门店进行关店改造的同时淘汰关闭了部分尾部门店，以上两方面因素共同影响使得公司同店销售及门店数量均有所下滑。
此外，永辉超市前三季度利润总额-7.72亿元，同比下降6.50亿元；毛利率20.52%，同比下降0.32%，出现小幅度下降。第三季度利润总额-5.65亿元，同比下降1.19亿元。
对此，永辉超市称：利润总额、归母净利润及扣非归母净利润下降，主要是受到营收和毛利率下滑的影响，前三季度毛利率下滑主要是公司在门店调改过程中主动优化商品结构和采购模式，在淘汰旧品，引入新品的过程中主动推动裸价和控后台的策略，属于转型过程中的短期影响。
股票收益方面，公司前三季度每股收益-0.08元，较上年同期-0.001元，加权平均净资产收益率（ROE）为-17.38%。公司称，每股收益与加权平均净资产收益率的下滑主要是受归母净利润下滑的影响。
2025年三季报发出后，永辉超市股价下跌。截至11月13日，收盘价为4.63元/股，相比报告期内高点，下跌18.41%，总市值跌至430.16亿元。
02
门店数量锐减
大环境波动下，永辉超市开始闭店步伐。
2021年是公司门店达到顶峰的一年，足有1057家。之后几年开始战略收缩，2023年减少至1000家门店，截至2025年三季度仅剩450家，五年时间门店数量直接腰斩。
截至报告期末，永辉超市分布地区已覆盖全国29个省市，但营收总体都处于下降趋势。2025年公司累计关闭325家基本处在长期亏损的门店，而第三季度仅在全国新开2家门店，闭店策略持续进行。
11月16日停业的罗湖太阳广场、南山来福士广场，这两家店都位于深圳的核心商圈。2024年罗湖太阳广场店还被永辉超市“初心计划”评为“全国品质门店”。不难看出永辉超市闭店以及从非核心商圈门店转向核心商圈门店。
如此大规模闭店，不仅让永辉超市的市场规模缩水，还产生大量租赁及人员赔偿、商品出清等费用，也成为盈利下滑的主要原因之一。
03
创始人减持
2025年11月11日晚，永辉超市股份有限公司突然发布公告。
公告称，近日收到张轩松先生及其一致行动人出具的《股份减持计划告知函》，因自身资金需求拟通过集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过90,750,000股，即不超过公司总股本的1%。减持价格视市场情况确定。本减持计划自公告之日起十五个交易日后的三个月内进行。
而同年11月7日，永辉超市公司副总裁罗雯霞女士拟通过集中竞价交易方式减持股份数量不超过108,790股，不超过公司总股本的0.0012%，减持后，罗雯霞持股比例为0.0036%。
截至2025年9月30日，公司董事长张轩松持股数为731,242,298股，占比8.72%，但并非公司第一大股东。2024年，名创优品旗下的全资子公司——广东骏才国际商贸有限公司以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权，名创优品成为当前永辉超市的第一大股东。
当前，永辉超市处在转型升级的关键时期。
04
“胖改店”表现良好
在电商平台飞速发展的背景下，步步高、永辉超市等传统零售企业纷纷请求胖东来帮助调改门店。而在这些企业中，永辉超市可以说是最“亮眼”的一个。
2025年前三季度，公司线上业务营收达77.8亿元，占公司营业收入的18.33%。
在报告期内，“永辉线上超市”自营到家业务覆盖470家门店，实现销售额44.3亿元，日均 单量19.1万单，月均次月复购率为55.54%；第三方平台到家业务覆盖469家门店，实现销售额33.5亿元，日均单量17.2万单。（注：线上业务覆盖的门店数量为期间数，包含报告期内因调 整已关闭的门店。）
去年6月，永辉首家胖改店——郑州信万广场店开业，当日销售额188万元，相比调改前翻了13.9倍，客流量12926人，相比调改前增长5.3倍。
今年6月份，永辉超市宣布：预计在9月30日前完成全国200店的调改目标。截至报告期末，永辉超市现存调改已开业门店共计222家。
未来门店“胖改”，将需要大量的现金流支撑。而永辉超市计划募集24亿元，用于接下来门店的调改升级，将在商品结构、购物体验、线上联动等多个方面进行改造提升。
不仅如此，2025年10月13日公司召开发布会，官宣了“国民超市品质永辉”的新定位。
公司CEO、全国调改负责人王守诚表示，未来调改将重点聚焦“人”与“商品”，从高质量横向调改向精细化深度升级；通过持续的人本关怀与商品打磨，真正实现高质量的纵深突破。
公司副总裁兼首席产品官佘咸平官宣了未来三年的战略——“商品中心化”，打造一系列亿元级大单品；重新定义消费的价值尺度，致力于成为中国主流家庭品质生活的信任之选。
05
在电商平台大力发展和消费习惯转变的大背景下，永辉超市当前所面临的困境是中国传统线下行业的缩影，要么被时代所优化，要么转型升级。
从长期来看，胖东来模式调改店所带来增收增利等正反馈良好，但短期内面临营收利润双降以及创始人减持等问题，表明当前转型仍在初期阶段。CEO王守诚指出：计划用2～3年突破生死线。
对永辉超市而言，当下最重要的是“存活”，闭店策略也许将成为公司正确的选择。作为中国500强之一的企业，大家都在期待“胖改店”模式的成绩。
作为坚持长期主义的永辉超市，我们在期待的同时也不要给企业太大的压力，相信它能在调改完成后交出令投资者满意的答卷！